
Ключевые моменты:
- Перспектива экономического спада также вызывает сомнения относительно того, сможет ли Европейский центральный банк достаточно ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы обуздать рекордно высокую инфляцию.
- Deutsche Bank предположил, что евро может упасть в диапазон 0,95–0,97 доллара, если «Европа и США окажутся втянутыми в (более глубокую) рецессию в третьем квартале, в то время как ФРС все еще будет повышать ставки».
На этой неделе евро упал ниже 1,02 доллара, продолжив падение к новым 20-летним минимумам и потенциальному паритету с долларом США .
Евро торговался на уровне 1,0165 доллара в среду днем в Европе, а затем немного восстановился и завис чуть выше отметки 1,02 доллара в четверг утром.
Единая валюта еврозоны постоянно снижается, так как опасения рецессии усиливаются на фоне растущей неопределенности в отношении энергоснабжения блока, поскольку Россия угрожает еще больше сократить поставки газа в Германию и на континент в целом.
Перспектива экономического спада также вызывает сомнения в том, что Европейский центральный банк сможет достаточно ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы обуздать рекордно высокую инфляцию.
Deutsche Bank отметил в заметке в среду, что стрессовые ситуации распространяются не только на нехватку природного газа в Германии, но и на более широкий европейский энергетический рынок, о чем свидетельствует заявление французской EDF о дальнейших сокращениях электроэнергии в среду утром.
Глава департамента валютных исследований Deutsche Global Джордж Саравелос предположил, что движение «тихой гавани» к доллару США может стать «еще более экстремальным», поскольку США вступают в техническую рецессию, усиливая понижательное давление на торговлю EURUSD.
«Мы пришли к выводу, что снижение до 0,95–0,97 в паре EUR/USD будет соответствовать историческим экстремальным значениям, наблюдаемым в обменных курсах и надбавке за риск в долларах США после окончания Бреттон-Вудского договора», — сказал Саравелос.
«Если и Европа, и США окажутся соскальзывающими к (более глубокой) рецессии в третьем квартале, в то время как ФРС все еще повышает ставки, эти уровни вполне могут быть достигнуты».
Он предположил, что одним из ключевых катализаторов, который может обратить вспять укрепление доллара США, является сигнал о том, что ФРС вступает в затяжную паузу в своем цикле ужесточения денежно-кредитной политики, способствуя высвобождению части премии за риск, заложенной в долларе США.
Индекс доллара США DXY вырос более чем на 11% с начала года, последний раз торговался чуть ниже отметки 107.
Между тем, «явный пик» энергетической напряженности в Европе из-за прекращения боевых действий в Украине может предложить путь для роста евро.
«Продолжения (частичных) поставок российского газа в течение лета, по нашему мнению, будет недостаточно, поскольку риски остановки будут сохраняться до зимы», — добавил Саравелос.
Мрачные перспективы европейской экономики связаны с тем, что ЕЦБ объявил о своем намерении повысить процентные ставки впервые с 2011 года, при этом инфляция в еврозоне достигла рекордно высокого уровня 8,6%.
Центральные банки по всему миру сталкиваются с трудностями, пытаясь обуздать инфляцию, не усугубляя экономического спада, который, как показывают данные, приближается.
ФРС уже вышла из-под контроля ужесточения, повысив базовую ставку на 75 базисных пунктов в июне и значительно сократив прогноз роста на 2022 год.
Протоколы последнего заседания Федерального комитета по открытым рынкам показали, что политики обеспокоены тем, что центральный банк потеряет доверие, если инфляция ухудшится.
В исследовательской записке, опубликованной во вторник, экономист Capital Economics по рынкам Франциска Пальмас заявила, что инвесторы по всем классам активов не учитывают довольно неблагоприятные экономические результаты в еврозоне.
«Хотя мы думаем, что для сохранения низкой эффективности евро и активов еврозоны потребуется значительное дальнейшее ухудшение перспектив экономики еврозоны, мы все же ожидаем, что они будут испытывать дальнейшие трудности», — сказала она.
«Во-первых, мы считаем, что поставки газа в еврозону останутся ограниченными, а цены на газ — высокими. Это одна из причин, по которой мы ожидаем, что в этом году экономика еврозоны заигрывает с рецессией, хотя мы предполагаем лишь замедление, а не прекращение поставок российского газа».
Палмас добавил, что на фоне агрессивного повышения процентных ставок центральными банками и разочаровывающего глобального экономического роста будет сохраняться понижательное давление на рискованные активы и спровоцировать дальнейшее бегство инвесторов в сторону традиционного «убежища» — доллара США.
«В результате, хотя мы не ожидаем, что активы еврозоны будут продолжать отставать от своих аналогов из развивающихся стран, мы ожидаем, что их абсолютные показатели останутся низкими в этом и следующем году», — сказала она.
Германия в понедельник зафиксировала свой первый дефицит торговли товарами с 1991 года, поскольку рост цен на энергоносители привел к резкому увеличению стоимости импорта для крупнейшей экономики Европы, в то время как сбои в мировой торговле также задушили экспорт.
Цифры были среди множества выпусков данных за последние дни, которые выдвинули на первый план все более сложные экономические условия для еврозоны. Июльский экономический индекс Sentix в понедельник показал, что моральный дух инвесторов в 19 странах еврозоны упал до самого низкого уровня с мая 2020 года, что, по его словам, указывает на «неизбежную» рецессию.
«Учитывая характер экспорта Германии, который чувствителен к ценам на сырьевые товары, по-прежнему трудно представить, что торговый баланс может значительно улучшиться отсюда в ближайшие несколько месяцев, учитывая ожидаемое замедление экономики еврозоны», — заявили валютные стратеги Saxo Bank. заметка на прошлой неделе.
«Между тем, высокие цены на энергоносители по-прежнему будут сказываться и на торговом балансе, и, возможно, ослабят настроения в отношении евро. EURUSD, вероятно, будет трудно устойчиво подняться выше 1,0500, и поэтому основное внимание уделяется поддержке 1,0350».